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分级B下折后亏损的钱都被谁赚走了-【zixun】

发布时间:2021-10-12 17:58:53 阅读: 来源:轴流泵厂家

分级B下折后亏损的钱都被谁赚走了?

分级B下折,很多瞬间亏损50%以上,几个转债B还有亏损90%以上的,导致投资者血本无归,那么,下折到底对B来说,发生了什么,瞬间失去的东西去了哪里?被谁赚走了?

一个简单的理解是,b的溢价率由于下折产生了大幅度的下降,所以导致了亏损。

如果用【N.b】来表示b的净资产(或者下折前的净值),

那么损失应该是【N.b】*。这样理解应该没错。

有两个论调:1,B下折的损失是被卖给你B的老持有人拿走了,跟A无关;2.B下折的损失就是被A持有人拿走了。

哪个对?

我个人,支持后者。

首先前提是:我们不考虑下折前后母基金净值的变化,仅仅考虑B类0.25触发下折这件事,同时假设整体折溢价为0。

论点是:B下折的损失,被A持有人拿走了。

1、一个简单的推理如下:

如果你同时持有同样份额的A和B,其实就是相当于持有母基金,那么下折前后,总资产和总市值都没有任何变化,下折只是帮你把3/4的AB合并成了母基金而已。跟你自己拆分合并没有什么区别。那么,你手里的B,所带来的亏损,就一定是A所带来的收益,导致这一简单的下折机制,对你这个母基金持有人(A,B同时持有),没有任何影响。

2、这似乎是一个反证法的方式,下面来具体推论一下。

(1)先回顾一下b的损失来源:【N.b】*

(2)为啥【R溢.前】要远远大于【R溢.后】?

来自于第二个恒等式(最最关键核心的):【N.b】【R溢】=【N.a】【R折】(在整体折溢价为0时)

那么,当市场下跌,【N.b】开始不断下降,为了维持与【N.a】匹配的整体折溢价为0的要求,【R溢】出现了被动式的上升。注意,这里不是因为杠杆大了而获得的溢价,之前有人说B的溢价扩大是因为杠杆带来的,这不正确。二者的确同时变大,但没有因果关系,仅仅是被动形成的。

(3)如果我们假设发生了一次理想化的下折,基金刚成立,就发生了极端情况,下折了。折算的时候【N.a】=1元,【N.b】=0.25元,折算前后a的折价率不变。继续看。

(4)根据恒等式【N.b.前】【R溢.前】=【N.a】【R折】,等式右侧不变,左侧发生变化:

【N.b.后】【R溢.后】=【N.a】【R折】,

而【N.b.后】=4【N.b.前】,那么【R溢.后】=0.25【R溢.前】,看到了吗,折算以后的溢价率只有折算以前的0.25倍了。

那么b的亏损,就是0.75【N.b.前】【R溢.前】。

(5)在看看a得到的是什么,a有75%的资产按照净值兑换成了母基金,也就是说那75%的资产的折价部分,就是a得到的。

这一部分用公式表示,为0.75【N.a】【R折】

(6)再回头看看(2)和(4)中提到的恒等式【N.b.前】【R溢.前】=【N.a】【R折】,前面只是加了一个0.75的乘数而已,自然一样是相等的。

0.75【N.b.前】【R溢.前】(b发生的额外损失)=0.75【N.a】【R折】(a得到的额外收益)

(7)最后列出折算前后,同时持有a,b的人的资产变化情况,大家可以自己算算是否有变化,我就不推导了。假设【N.a】,【R折】,折算前后无变化。

折算前:【N.a】*(1-【R折】)+【N.b】*(1+【R溢.前】)

折算后:0.25【N.a】*(1-【R折】)+0.75+【N.b.后】*

核心还是那个恒等式!

(来源:雪球)

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