广发航空运输看好航空旺季带来的投资机会

发布时间：2021-01-07 16:13:02 阅读：次来源：轴流泵厂家

核心观点：

行业中期观点：推荐机场的防御性，看好航空季节性反弹

上半年机场跑赢大市，取得超额收益，推荐机场稳定现金流和分红带来的防御性机会，估值处于低区间，具有配置价值。航空显著跑输大市，看好季节性业绩反弹。

航空供需两旺成为机场业绩持续增长的基础，关注稳定现金流和分红带来的防御性机会

2013年航空量升保证机场航空性收入的稳定增长，四大机场普遍具有较高的自由现金流占比，稳定的业绩和规范的分红政策确保了稳定的分红。重点推荐上海机场(600009)。

上半年经济疲软致客运需求不足，休闲旅客占比上升，消费升级仍带来航空需求的刚性走强

上半年经济复苏力度远低于预期，通过分类机场的客流量同比和远期订座率判断公商务旅客占比显著下滑。整体需求价格弹性却较往年同期有显著下降，我们认为需求刚性显著增强，成为旺季提价的重要基础。

展望明年，我们对航空的长期投资机会保持谨慎产能过剩将长期压低票价和客座率水平，航油提价、美元升值和美元加息的预期弱化有利的外部环境，未来航企将面临更严峻的形势。航空的周期属性抑制估值，未来航空偏重于消费属性有利于估值修复。

风险提示

地区冲突扩大，海外国家对华政策改变，油价暴涨，其他外生因素大规模影响居民出行意愿，航空安全事故。（广发证券(000776)）