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广发航空4月数据说明及行业5月观点

发布时间:2021-01-07 16:10:13 阅读: 来源:轴流泵厂家

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运营数据分析:4月国内降量保价,但需求不足2012年4月,RPK同比增长分别为行业10%、国航-1%、南航10%、东航7%、海航11%,客座率分别为行业83%、国航82%、南航81%、东航81%、海航84%,分别同比变化-0.7、-1、-1.5、1.1、-1.8个百分点。主要呈现几大特点:1、国内受降量保价影响,裸票小幅反弹,然而降量的情况下客座率全面同比下滑持续,表明国内需求不足,由此5月票价反弹未能持续,5月中上旬重点航线票价同比-3%、环比-6%;2、国际受运力拉动,需求增长明显高于国内,旅客量增速以及客座率逐月提升,显示需求复苏;3、除东航外,行业整体客座率延续同比下滑趋势;4、货运持续下滑,降幅有所扩大。国际航空浅析:东北亚需求同比显著改善、北美需求较旺油价:国际油价开始下跌,东航的盈利弹性最大汇率:人民币汇率贬值预期继续走强估值与行业观点:目前航空公司的动态PE为13-30倍,动态PB为1.1-2.0倍。由于行业处于周期底部,动态PE较高,PB处于历史较低水平。我们认为,支撑盈利的国内市场,由于需求不足,裸票价格未能持续上涨;但国际油价开始下跌,东航盈利弹性最大、且最为受益日本航线同比显著改善,值得关注。年初我们对行业的盈利预测,基于新加坡航油均价135美元/桶的假设条件,经过敏感性分析,油价每下跌10%,将增厚行业EPS分别为国航0.07、南航0.07、海航0.04、东航0.20元以上。2012年一季度东航运输主业微亏,油价下跌对其盈利的弹性较大。

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