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创投摘果子行情终结一级市场拐点隐现

发布时间:2020-03-11 10:50:16 阅读: 来源:轴流泵厂家

创投“摘果子”行情终结 一级市场“拐点”隐现转载创业邦导语: 一边是VC/PE募投规模再创新高,另一边是二级市场跌跌不休,唇齿相依的一二级市场缘何出现巨大反差?在上周召开的清科集团第十一届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛&rdquo

一边是VC/PE募投规模再创新高,另一边是二级市场跌跌不休,唇齿相依的一二级市场缘何出现巨大反差?在上周召开的清科集团第十一届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛上,国内外数十家一线VC/PE几乎一致认为,尽管一级市场热力依旧,但摘果子行情已基本结束,行业性大洗牌山雨欲来。

PE暴利难以为继

清科集团发布的创投半年报显示,今年上半年,中外创投机构新募基金的资本量及投资案例数量再创新高。在二级市场新股破发频频、市盈率不断走低的背景下,一级市场的高热显得特别扎眼。

值得注意的是,热闹非凡的表象之下,创投的账面回报率正逐渐下行。清科数据显示,2011年上半年,境内上市企业为VC/PE带来的平均账面回报为23.29倍,海外上市企业的平均回报为6.46倍。然而,与去年上半年境内市场14.9倍的回报相比,若剔除华锐风电(601558,股吧)案例,今年上半年境内市场的账面回报仅8.48倍,与6.46倍的海外市场回报差距不断缩小。从单月看,6月份共有15家VC/PE创造29笔IPO退出,平均账面投资回报率仅3.73倍,为近1年来IPO退出回报最低值。

二级市场波动对一级市场的影响显而易见。前一段时间有家公司出了一个很高的价钱,没有这个价钱就不跟我们谈了,但在5月份、6月份股价跌下来以后,又主动打电话给我们去讨论。英特尔投资总监关达成说。

在过去5年中,中国的VC/PE取得到了非常好的成绩,但这不是投资PE行业一个预期的轨道,只是由于短期的结构性因素带来的。磐石基金合伙人黄永忠表示,目前情况下,这样的结构性原因正在消失,超高回报率再也不会发生了。

浙商创投股份有限公司伙人、行政总裁华晔宇表示,新股不断破发,说明二级市场投资者开始用脚投票了。他强调,今后随着上市公司的数量进一步增多和政策趋于稳定,二级市场发行市盈率下降是一个越来越明显的趋势,VC/PE一定要做好这个心理准备。

过去两年,全民PE热带动了大批草根PE/VC的兴起,业内竞争日益激烈,随着VC/PE行业暴利终结,整个行业洗牌在所难免。清科集团董事长倪正东指出,与红杉资本等实力派资本相对应的是草根资本,PE市场草根同样能大展身手。但是,最后VC/PE行业会洗牌,所以草根资本还是要向实力派资本的方向发展,因此,今年对于创投机构而言是不进则退的一年。

钱多的烦恼

尽管普遍认同暴利神话再难续演,但不差钱也同样是创投们的一致感受。

创东方投资董事长、总裁肖水龙感慨,上半年的最大感受是,因为创业机构钱太多,所以造成很多机构自主地被投资。其所指的被投资分多种情况。例如,由于后面排队的人多,企业要求将价格提高一点,在这样情况下机构尽管会保持理性,但被迫又会提高价格。又如,很多机构在过去是坚持稳健安全的原则,但由于资金比较多,所以只能被迫投资。肖水龙表示,为应对这种情况,创东方坚持投资原则,保持投资节奏,并适当地把投资时点往前移。

我跟大家有一个相同的体会,我们的融资难度不大,因为外面的钱实在太多,难的是怎么控制自己的规模,如何保障基金的稳定回报。联想投资董事总经理李家庆说,市场泡沫是很难进行单一规避的,这包括对早中后期不同资金的配置,我们在2000年互联网泡沫时找到了一些企业,事实证明最后收益很好,现在与其投资好的项目,不如找更好的团队。李家庆称,联想投资将加速投资制造业和消费业领域。

另有部分创投则倾向于以不变应万变。赛富亚洲合伙人徐航表示,作为理性的投资人,不可能因为二级市场以后的可能升值而去提高估值;同样,也不能因为二级市场不好就大幅度降低对企业的合理布置。凯旋创投合伙人陶冶表示,在市场竞争激烈的情况下,凯旋创投会按照自己的打法一如既往地做下去,PE要有自己的策略和步骤,不要像过山车一样。

创投业步入转型期

尽管充满挑战,但创投对行业前景依旧坚定看好。清科研究中心董事总经理符星华认为,虽然PE行业暴利时代即将终结,但中国正进入人民币基金市场的快速通道,整个市场格局目前处在一个正态势,VC/PE投资战略和内部治理正走向一个新台阶,国内PE行业将迎来新的发展契机。

清科研究中心认为,在当下中国创投市场不差钱的情况下,以创投基金平均投资期估算,未来的3-5年将是中国创投市场投资的高峰期。

VC/PE行业暴利的终结正是行业逐步走向兴盛的标志。建银国际总裁兼执行董事胡章宏乐观地表示,随着VC/PE市场风起云涌, VC/PE从半公开的状态逐步走向了一个兴盛时代,行业同质化竞争必然加剧行业风险,但正如房地产的起步阶段那样,这股热潮也存在巨大的机会,未来3至5年,中国VC/PE会迎来转型,走向一个新的阶段。

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